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❖中國2008關注大事( SUMMARY) 中國
❖通膨及宏觀調控力道
❖兩稅合一制正式上路
❖北京奧運商機及風險
❖人民幣升值
❖美國經濟衰退風險
❖紅潮湧入，香港股市水漲船高
❖香港經濟穩定成長
❖聯準會降息提供利多
❖QDII資金湧入香港
❖靜待港股直通車發車
❖H股折價幅度擴大，深具投資吸引力
中國經濟成長將轉由內需發動
❖人民幣升值、出口退稅、及美國需求放緩，有助於舒緩中國強大貿易順差
❖中產階級人數擴張，提升購買力，中國中產階級人數逐年遞增，佔總人口比重於2005年僅20%，該比例於未來5~10年可望攀升至35%，再加上人民幣
升值提升購買力。有助於增加整體消費力道。
緊縮政策將延續至2008年
❖然而，中國當務之急為控制通膨，物價成長速度仍高於目標值；流動性呈現高速增長；中國人民銀行於今年以來10次上調存款準備率，5次上調存貸款
利率即使如此，實質利率仍為負值
中國不至於產生”後奧運風險”
❖北京GDP佔全國GDP比重僅為3.9%。奧運相關投資佔中國總投資金額小，2006年總投資金額佔全國固定投資比重為0.43%，佔北京固定投資比重為
13%
❖上海世博會緊接在後
❖ 經濟、文化、科技領域的奧林匹克--上海世博會
❖ 上海世博會的多重效應：
❖ 1.投資效應—預估總投資金額達3000億人民幣(奧運約為2800億人民幣)
2.產業效應─展期長達半年(2010年5月開幕)，參展國家及國際組織達200個，預期旅遊人數達7000萬人次，相關產業包括建築、服務、交通、旅遊等將
受惠。
3.聯動效應—將推動臨近的浙江觀光產業成長
4.開放效應—增進國內企業與國際企業的合作與了解
中國仍處於經濟成長軌道上
❖經濟學人預期，中國國內生產毛額將於2008年超越德國
❖中國企業獲利仍值得期待
❖兩稅合一於2008年1月正式上路：統一內、外資企業稅率為25% ，內資上市企業的稅率將由原本的33%下降為25%。
❖增加稅前扣除項目，研發及廣告費用等扣除額度加大。
但…市場投資信心仍偏向謹慎中國券商平均預測今年上證指數高點落在6970點!
❖截至11月底止，AB股新增開戶數連續五週下滑，總計11月AB股新增開戶數僅有269萬人，較10月減少123萬人，而即使股市於11月最後一週止跌回
穩，12月6日當週新增開戶數仍持續下滑。
就業市場及薪資成長支撐香港民間消費
❖香港房地產價格上揚增添民眾財富
❖香港就業市場持續復甦，10月份失業率下滑至3.9%，為1998年5月以來低點，而各行業薪資普遍增加、再加上股市上漲及房地產價格走揚所導致的財
富增值，使得民眾消費力上升。
❖反映在零售銷售上，10月份零售銷售年增率上揚至2004年4月來高點(扣除農歷年假期期間)16.6%
香港貨幣政策追隨聯準會
❖預期聯準會於2008年將進一步降息下，香港金融管理局後續亦跟進調降基本利率，預期仍有2~3碼的下調空間。此外，短期利率將持續下滑，券商高
盛即預期3個月HIBOR未來12個月將自目前的3.5%下滑至2%。
❖香港物價成長速度攀升
❖香港經濟成長仍可維持於5%之上
❖券商普遍預期2008年CPI年增率將由今年的1.7%~1.8%上升至3%之上的水準。
H股折價幅度仍高
中國及香港: 投資標的的選擇
❖新華富時A50
❖首域中國增長
❖聯博大中華資標的選擇
❖通膨及宏觀調控力道
❖兩稅合一制正式上路
❖北京奧運商機及風險
❖人民幣升值
❖美國經濟衰退風險
❖紅潮湧入，香港股市水漲船高
❖香港經濟穩定成長
❖聯準會降息提供利多
❖QDII資金湧入香港
❖靜待港股直通車發車
❖H股折價幅度擴大，深具投資吸引力
中國經濟成長將轉由內需發動
❖人民幣升值、出口退稅、及美國需求放緩，有助於舒緩中國強大貿易順差
❖中產階級人數擴張，提升購買力，中國中產階級人數逐年遞增，佔總人口比重於2005年僅20%，該比例於未來5~10年可望攀升至35%，再加上人民幣
升值提升購買力。有助於增加整體消費力道。
緊縮政策將延續至2008年
❖然而，中國當務之急為控制通膨，物價成長速度仍高於目標值；流動性呈現高速增長；中國人民銀行於今年以來10次上調存款準備率，5次上調存貸款
利率即使如此，實質利率仍為負值
中國不至於產生”後奧運風險”
❖北京GDP佔全國GDP比重僅為3.9%。奧運相關投資佔中國總投資金額小，2006年總投資金額佔全國固定投資比重為0.43%，佔北京固定投資比重為
13%
❖上海世博會緊接在後
❖ 經濟、文化、科技領域的奧林匹克--上海世博會
❖ 上海世博會的多重效應：
❖ 1.投資效應—預估總投資金額達3000億人民幣(奧運約為2800億人民幣)
2.產業效應─展期長達半年(2010年5月開幕)，參展國家及國際組織達200個，預期旅遊人數達7000萬人次，相關產業包括建築、服務、交通、旅遊等將
受惠。
3.聯動效應—將推動臨近的浙江觀光產業成長
4.開放效應—增進國內企業與國際企業的合作與了解
中國仍處於經濟成長軌道上
❖經濟學人預期，中國國內生產毛額將於2008年超越德國
❖中國企業獲利仍值得期待
❖兩稅合一於2008年1月正式上路：統一內、外資企業稅率為25% ，內資上市企業的稅率將由原本的33%下降為25%。
❖增加稅前扣除項目，研發及廣告費用等扣除額度加大。
但…市場投資信心仍偏向謹慎中國券商平均預測今年上證指數高點落在6970點!
❖截至11月底止，AB股新增開戶數連續五週下滑，總計11月AB股新增開戶數僅有269萬人，較10月減少123萬人，而即使股市於11月最後一週止跌回
穩，12月6日當週新增開戶數仍持續下滑。
就業市場及薪資成長支撐香港民間消費
❖香港房地產價格上揚增添民眾財富
❖香港就業市場持續復甦，10月份失業率下滑至3.9%，為1998年5月以來低點，而各行業薪資普遍增加、再加上股市上漲及房地產價格走揚所導致的財
富增值，使得民眾消費力上升。
❖反映在零售銷售上，10月份零售銷售年增率上揚至2004年4月來高點(扣除農歷年假期期間)16.6%
香港貨幣政策追隨聯準會
❖預期聯準會於2008年將進一步降息下，香港金融管理局後續亦跟進調降基本利率，預期仍有2~3碼的下調空間。此外，短期利率將持續下滑，券商高
盛即預期3個月HIBOR未來12個月將自目前的3.5%下滑至2%。
❖香港物價成長速度攀升
❖香港經濟成長仍可維持於5%之上
❖券商普遍預期2008年CPI年增率將由今年的1.7%~1.8%上升至3%之上的水準。
H股折價幅度仍高
中國及香港: 投資標的的選擇
❖新華富時A50
❖首域中國增長
❖聯博大中華資標的選擇
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