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【文／胡健蘭】
油價、金價、以及小麥、玉米等軟物料（soft commodity）價格先後創下歷史新高，到底哪一種原物料商品值得持續加碼 ？霸菱全球資源基金操盤人布雷克（Jonathan Blake）說：「我會繼續加碼軟物料，但短線上會考慮減碼能源和部分基本金屬。」
小檔案-布雷克
出生：1967年
經歷：霸菱新興市場研究團隊成員，負責研究新興歐洲、中東及非洲
現職：霸菱全球資源基金經理人、霸菱能源及商品研究團隊負責人
投資經驗：11年
在綜合天然資源類型基金中，布雷克操盤的這檔基金不論1年期、2年期、3年期及5年期績效都居同類基金之冠，去年的年報酬率達44.5%。能有如此成績，因為他提早嗅到農產品的投資價值，布雷克早在去年10月，就把軟物料投資比重拉高至1成以上，大幅領先同類基金。
名詞解釋-何謂軟物料？
在全球的商品市場中，主要分為能源、礦業及軟性原物料3大類型商品。所謂的軟性商品指的是咖啡、可可、糖、棉花、玉米、小麥 、黃豆等產品，在不同的商品交易所提供的軟性期貨商品會有所不同 ，例如日本就有專門交易穀物期貨的交易所，還提供紅豆期貨交易 ，美國芝加哥期貨交易所則提供小麥、玉米、黃豆等期貨交易。
展望今年，迄2月11日止，美國道瓊工業指數下跌8%，MSCI歐洲指數大跌15%，但同期黃金現貨價格上漲11%，美國芝加哥期貨交易所的小麥、玉米及黃豆期約價格漲幅都逾1成。軟物料和黃金的漲勢明顯強過能源，更比股市為佳 ，這樣的情況還會持續嗎？美國經濟衰退是否會削弱軟物料需求 ？針對這些疑問，《Smart智富》月刊專訪布雷克，以下是專訪紀要：
我很看好軟物料前景，有3大驅動力會刺激軟物料價格持續上漲。
《Smart智富》月刊問（以下簡稱問）：美國聯準會（Fed）此波降息對原物料市場會造成什麼樣的影響呢？
布雷克答（以下簡稱答）：Fed降息對原物料市場的影響是正面的。對股市來說，Fed採積極的降息策略就是要讓市場看到他們很努力的要做些事情來救經濟 ，所以，Fed努力要改善經濟這件事，對原物料市場的前景來說是好的。
另外，美國降息會讓美元維持弱勢，這也會支撐原物料價格 ，因為大部分的商品都是以美元計價，美元走貶，與美元相對的外國貨 幣會升值，就會提高該國對原物料的購買力，而且美元走貶會降低這些 國家原物料的進口成本（意即會刺激這些國家的原物料需求）。
雖然長期來看，Fed這些救經濟的政策對支撐原物料價格是有利的，不過因為近期金融市場 的波動實在比較大，原物料價格難免會受到影響。但我們若是看近期的 原物料市場表現，比股市好多了，股市真的是面臨不小的壓力 ，相對原物料就比較穩定。
問：你持有的基金中有1成是軟物料，軟物料還會繼續漲嗎？
答：是的（點點頭）。我很看好「軟物料」前景，在各種商品中，它是受經濟景氣循環影響較小的一塊 。
有3大驅動力會刺激軟物料價格持續上漲（詳見圖1）：
1.對食物的需求：據聯合國統計，全球人口到2020年之前將會增加25%，人口增加就會帶動對食物需求。
2.飼料的需求：人類的飲食習慣改變、經濟改善、收入增加，使人從對能填飽肚子食 物的要求，提升到比較高級的食材，這對軟物料會有正面的刺激 ，未來會需要更多的穀物去飼養牲畜。
3.燃料的需求：美國積極制定新能源政策，新政策是要提升新能源的使用量，估計到2020年，對新能源的需求將會增加5倍左右。對於新能源需求增加的影響，例如乙醇，會讓玉米及糖轉做新 能源原料的需求大增，刺激這兩種軟物料的需求。另外 ，工業化發展讓耕地移轉作為住屋，耕地面積縮減，也會刺激軟物料價 格繼續漲。
問：你會再加碼軟物料嗎？
答：會！（編按：霸菱全球資源基金2007年12月底持有軟性商品比重約13%，高於10月底的11%）就長期角度來看，軟物料前景的確很被看好，支撐其走多的題材很強 （very strong story）。
問：投資原物料，還有什麼是投資人應該注意的？
答：短期市場最關注的是全球經濟成長問題，不過就長期看，若你相信—「新興市場的成長動能會繼續帶動原物料的消費需求增加」 ，那麼原物料市場仍將會不錯，而且未來股市還是有空間繼續上漲 ，這波股市修正反倒提供了不錯的進場機會。
【全文詳見《Smart智富》3月號 第115期】
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