衰退的經濟和不斷飆升的通膨，全球經濟可能面臨停滯性通膨的危機(所謂停滯性通膨即是：物價上漲但經濟狀況卻沒有隨之增加)，美國1月核心CPI較上月上揚0.4%，扣除食品及能源價格的核心CPI則上揚0.3%，均超過市場預期，不只美國，主要央行官員在巴黎的會議上強調，通膨狀況在經過十年的相對緩和後，面臨重新抬頭的風險，若未來經濟真的進入停滯性通膨，什麼樣的商品是投資人的最佳的選擇？
從過去幾次美國經濟步入衰退並存在通膨風險的情況下，全球股市及商品市場的表現來看(參見表一)，
目前所處的局面和1973及1980年經濟衰退時較為類似。1973年11月─1975年3月此次衰退時，MSCI全球指數大跌近23%，但商品價格卻逆向而行，金價、油價飆漲了近一倍。造成此階段商品陷入瘋狂的主因在於，當時為第一次石油危機爆發之初(第一次石油危機於1973年10月爆發)，石油輸出國組織為了打擊對手以色列，宣布禁運石油，暫停出口，油價在短短一年內迅速飆升 175%，從每桶3.56美元升至11.4美元(參見圖一)，狂飆的油價讓美國面臨了通膨上升及經濟下滑的窘境，據估計，美國GDP增長下降了4.7%，此時Fed的貨
幣政策為先升後降，到74年6月才展開降息循環，美國核心CPI則於75年2
月升至當時的高點。
疲弱的經濟造就了美元走弱的環境，美元指數下跌，黃金受到追捧(美元指數和金價有顯著的逆相關)，不過造成此次金價上揚幅度如此大的主要原因在於「布列敦森林體系」的瓦解，由於美國長期的貿易逆差導致黃金大量外流，美國總統尼克森於1971年8月宣佈停止各國政府或央行持有美元來兌換黃金，美元掙脫黃金的牢獄，金價從1973年衝破100美元，黃金大牛市亦隨之展開，一直到1980年底，金價到達每盎司666美元的價位(參見圖二)。
◆ 1980年1月─1980年7月，此次衰退期間較為短暫，維時6個月，由於正值第二次石油危機(1979-1980)。油價從1979年每桶15美元左右最高漲至1980年7月每桶39美元，加上1979年蘇聯入侵阿富汗以及伊朗等中東危機，使國際金價從1979年200多美元一路飆升至1980年初的850美元，因此油價和金價於此六個月內各上漲約20%。核心CPI年增率維持在12%的高位，Fed則從08年3月後一舉將聯邦利率從20%下調至11.5%。
◆ 1981年1月─1982年11月─此次衰退適逢第二次石油危機結束，期間長達21個月，金價、油價在經歷前波的大牛市後全面下挫。油價在被過度炒作於80年底到達每桶將近40美元的高峰後開始回落，此時美國經濟雖然連續兩季衰退，但並無明顯的通膨危機，核心CPI年增率從80年底的11%一路下滑，Fed則處於降息階段(參見圖三)。
不過此時美元指數並未隨著Fed降息而走跌，反倒呈現大幅揚升的狀態，加上金價於80年到達頂峰後，當時美國總統卡特開始出來打壓金市，表示會不惜任何代價來維護美國在世界上的地位，金價應聲下跌，此波黃金市場的慘澹氣氛一直延續至1998年。
如由於目前情況和1973年及1980年較為相似，按此推論，黃金及石油將會是現今全球市場的亮點。根據利率期貨顯示，目前預期Fed於3月份的會議上降
息3碼的機率為49.6%，表示聯邦利率可能從目前的3.0%降至2.25%，券商因此紛紛調升對今明兩年金價及油價的預估，各機構對今年油價的預估值約在74
至95美元之間，金價今年的平均價格最高看至每盎司925美元(參見表二)。
從過去幾次美國經濟步入衰退並存在通膨風險的情況下，全球股市及商品市場的表現來看(參見表一)，
目前所處的局面和1973及1980年經濟衰退時較為類似。1973年11月─1975年3月此次衰退時，MSCI全球指數大跌近23%，但商品價格卻逆向而行，金價、油價飆漲了近一倍。造成此階段商品陷入瘋狂的主因在於，當時為第一次石油危機爆發之初(第一次石油危機於1973年10月爆發)，石油輸出國組織為了打擊對手以色列，宣布禁運石油，暫停出口，油價在短短一年內迅速飆升 175%，從每桶3.56美元升至11.4美元(參見圖一)，狂飆的油價讓美國面臨了通膨上升及經濟下滑的窘境，據估計，美國GDP增長下降了4.7%，此時Fed的貨
幣政策為先升後降，到74年6月才展開降息循環，美國核心CPI則於75年2
月升至當時的高點。
疲弱的經濟造就了美元走弱的環境，美元指數下跌，黃金受到追捧(美元指數和金價有顯著的逆相關)，不過造成此次金價上揚幅度如此大的主要原因在於「布列敦森林體系」的瓦解，由於美國長期的貿易逆差導致黃金大量外流，美國總統尼克森於1971年8月宣佈停止各國政府或央行持有美元來兌換黃金，美元掙脫黃金的牢獄，金價從1973年衝破100美元，黃金大牛市亦隨之展開，一直到1980年底，金價到達每盎司666美元的價位(參見圖二)。
◆ 1980年1月─1980年7月，此次衰退期間較為短暫，維時6個月，由於正值第二次石油危機(1979-1980)。油價從1979年每桶15美元左右最高漲至1980年7月每桶39美元，加上1979年蘇聯入侵阿富汗以及伊朗等中東危機，使國際金價從1979年200多美元一路飆升至1980年初的850美元，因此油價和金價於此六個月內各上漲約20%。核心CPI年增率維持在12%的高位，Fed則從08年3月後一舉將聯邦利率從20%下調至11.5%。
◆ 1981年1月─1982年11月─此次衰退適逢第二次石油危機結束，期間長達21個月，金價、油價在經歷前波的大牛市後全面下挫。油價在被過度炒作於80年底到達每桶將近40美元的高峰後開始回落，此時美國經濟雖然連續兩季衰退，但並無明顯的通膨危機，核心CPI年增率從80年底的11%一路下滑，Fed則處於降息階段(參見圖三)。
不過此時美元指數並未隨著Fed降息而走跌，反倒呈現大幅揚升的狀態，加上金價於80年到達頂峰後，當時美國總統卡特開始出來打壓金市，表示會不惜任何代價來維護美國在世界上的地位，金價應聲下跌，此波黃金市場的慘澹氣氛一直延續至1998年。
如由於目前情況和1973年及1980年較為相似，按此推論，黃金及石油將會是現今全球市場的亮點。根據利率期貨顯示，目前預期Fed於3月份的會議上降
息3碼的機率為49.6%，表示聯邦利率可能從目前的3.0%降至2.25%，券商因此紛紛調升對今明兩年金價及油價的預估，各機構對今年油價的預估值約在74
至95美元之間，金價今年的平均價格最高看至每盎司925美元(參見表二)。
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