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此報導擷取自普羅財經
CRB 指數於3 月21 日當週重挫8.3%，創下半世紀以來最大跌幅，始作俑者莫歸究於美元的走勢(參見圖一)(從2000 年算起，美元指數和CRB 指數的負相關度高達89%)，由於Fed 在3 月18 日降息幅度不如預期，美元因此大舉反彈，從16 年半的低點回升至100 日圓的重要心理關卡，加上投資人遭到銀行提高擔保品的要求，因而被迫拋售原物料期貨籌措週轉現金，導致先前湧入商品市場的投機性資金大幅撤離。由此，衍伸出一個重要問題：美元的走強是否是商品市場泡沫破滅的開始？
雖然受到美國疲弱的經濟數據影響，美元難以出現立即大幅反彈的情況，但若從1991 年起美元指數五次下跌的幅度來看，美元指數平均跌幅度為19.5%，從美元指數近期的高點算起(05 年11 的高點91.57 至3月24 日收盤價72.9)，美元指數累計下跌約20%，美元指數的底部似乎已經浮現。
根據過去幾次美元指數開始反彈後CRB 指數的表現來看(參見表一)，從1991 年1 月至1995 年11 月期間，美元指數出現5 次較明顯的反彈走勢，CRB指數於這五段時間平均收高0.8%，各類分項中受影響程度最小的為能源，其次為：貴金屬、軟性商品、穀物和工業屬。
其中，04 年美元指數和商品價格出現不同於以往的正相關，油價更上漲超過30%，造成此次差異的原因在於當時強勁的需求面，儘管05 年全球原油庫存呈現上升的趨勢，同時美國、中國亦紛紛著手計劃提高戰備儲油，但在需求已接近供給的極限下，油價仍不斷創下新高。若扣2004/12~2005/11 此次的數值，整體來說，在美元呈現反彈走勢時，各類商品不易出現大漲的行情，其中又以工業金屬受到的波及最大。
不過，影響商品市場行情並非只有美元走勢和投機性資金兩種因素，還會受到需求、低利率環境、耕種面積產量和天候條件等影響。從長期的角度來看，我們依然處於商品市場的超級牛市中。CRB 指數從去年8 月時的低點308點到今年2 月時的高點已經上揚了33%，油價從去年2 月初的每桶88 美元飆升至3 月初的每桶110 美元，金價於近八個月平均每月上漲7%，銅價、小麥、大豆、棉花等商品紛紛於今年3 月初刷下歷史新高。
但不可諱言的是，近期商品市場的狂潮確實有和基本面脫鉤的情況，根據CFTC 非商業性淨作多部位顯示，投機性資金於今年2 月至3 月這段期間來到歷史新高(參見圖二)，可見市場炒作氣氛的濃烈。
整體來說，商品價格於今年第一季迅速來到大部分券商預估的年底目標價位，加上高油價及美國經濟放緩的情況將會對需求面帶來抑制的效果，短期內仍將受到投機性資金清算的影響，修正行情尚未結束。
但在長期趨勢未變的基調下，此波修正反倒提供了絕佳的佈局機會，投資人可於修正走勢告一段落後適當持有上升趨勢明顯且基本面佳的商品。目前農產品是券商最看好的區塊，特別是當中的大豆和玉米，除了需求維持強勁外，未來幾個月供給預期將會出現較目前更加緊俏的情況(參見表三及圖三)；但小麥部分，由於目前的高價和漲勢將會吸引農民增加小麥的種植面積，全球穀物協會估，07/08年小麥生產將會從去年的605 頓上升至645噸，加拿大、法國、德國也紛紛調高對今年小麥生產量的預估，這暗示了，未來小麥庫存恐將脫離目前的歷史低位，供給面的上升將使後續的漲勢受到壓抑。
另外，為了面對日益上升的通貨膨脹，許多國家透過增加補貼或配給的方式來遏制通膨價格的上揚，例如：印度已取消食用油的進口關稅，但這將增加民眾對大豆的需求；阿根廷將國內大豆的出口稅從35%調升至44%，使國人可以使用較便宜的大豆，但卻會影響到全球大豆的供給量，目前阿根廷農民正因為這項政策出現罷工的現象，使阿根廷境內多數農作物出口作業停滯。在目前供給已經相當緊俏的市場，這些政策將有助於農產品價
格更進一步的走高。
但其它商品的情況就不那麼樂觀，能源部分，供給上升且需求下滑是目前面臨的情況：預估美國經濟衰退將會對消費支出造成壓力，另外，中、印兩大新興經濟體的放緩亦將對需求造成衝擊，溫家寶在近期接受記者訪問時提出經濟資增長預期為8%的目標，明顯低於市場一般預估的10%，而券商平均預估印度今年的經濟成長率將從去年的8.6%降至8%。
基於此，美國能源署於3 月初時將今年第二季石油日需求增幅預估調降2萬桶，對全球08 年石油預估調降3 萬桶至每日87.04 萬噸，較去年同期下滑0.03%。供給部份：預估供給量會在08 年到達高峰後開始下滑，且目前美國能源署公佈的原油庫存仍高於五年平均供給量(參見圖三)。
在基本面難已出現令人振奮的消息下，料今年上半年難以再見3 月初油價每桶111 美元的高位，預估08 年油價平均價格為每桶85-90 美元。從技術線型來看(參見圖四)，油價目前在100 美元附近獲得支撐，若回落至每桶85-90美元附近，對長線投資者來說是不錯的買點(參見圖四)。
金價部份，ETF 黃金的持有量持續成長(參見圖五)，但全球最大黃金消費國印度2 月份黃金進口量較去年同期減少81%，且為連續第二個月下滑，
顯示飆升的金價已經壓抑了部份實體需求，另外，若美股止穩，美元跟著反彈，金價的吸引力就會相對降低。
從技術線型來看，金價沿著60 日均線附近約920 美元附近獲得較強的支撐，900-920美元為重要的關鍵價位，若900 美元守不住則將回測去年1 月中的低點850 美元，長線投資者可於金價跌至850 美元附近時分批進場。
從CRB 指數來看，目前於390 點附近面臨壓力(參見圖七)，後續仍有下探的可能性，若能於375 點附近止穩，會是較安全的介入點。
CRB 指數於3 月21 日當週重挫8.3%，創下半世紀以來最大跌幅，始作俑者莫歸究於美元的走勢(參見圖一)(從2000 年算起，美元指數和CRB 指數的負相關度高達89%)，由於Fed 在3 月18 日降息幅度不如預期，美元因此大舉反彈，從16 年半的低點回升至100 日圓的重要心理關卡，加上投資人遭到銀行提高擔保品的要求，因而被迫拋售原物料期貨籌措週轉現金，導致先前湧入商品市場的投機性資金大幅撤離。由此，衍伸出一個重要問題：美元的走強是否是商品市場泡沫破滅的開始？
雖然受到美國疲弱的經濟數據影響，美元難以出現立即大幅反彈的情況，但若從1991 年起美元指數五次下跌的幅度來看，美元指數平均跌幅度為19.5%，從美元指數近期的高點算起(05 年11 的高點91.57 至3月24 日收盤價72.9)，美元指數累計下跌約20%，美元指數的底部似乎已經浮現。
根據過去幾次美元指數開始反彈後CRB 指數的表現來看(參見表一)，從1991 年1 月至1995 年11 月期間，美元指數出現5 次較明顯的反彈走勢，CRB指數於這五段時間平均收高0.8%，各類分項中受影響程度最小的為能源，其次為：貴金屬、軟性商品、穀物和工業屬。
其中，04 年美元指數和商品價格出現不同於以往的正相關，油價更上漲超過30%，造成此次差異的原因在於當時強勁的需求面，儘管05 年全球原油庫存呈現上升的趨勢，同時美國、中國亦紛紛著手計劃提高戰備儲油，但在需求已接近供給的極限下，油價仍不斷創下新高。若扣2004/12~2005/11 此次的數值，整體來說，在美元呈現反彈走勢時，各類商品不易出現大漲的行情，其中又以工業金屬受到的波及最大。
不過，影響商品市場行情並非只有美元走勢和投機性資金兩種因素，還會受到需求、低利率環境、耕種面積產量和天候條件等影響。從長期的角度來看，我們依然處於商品市場的超級牛市中。CRB 指數從去年8 月時的低點308點到今年2 月時的高點已經上揚了33%，油價從去年2 月初的每桶88 美元飆升至3 月初的每桶110 美元，金價於近八個月平均每月上漲7%，銅價、小麥、大豆、棉花等商品紛紛於今年3 月初刷下歷史新高。
但不可諱言的是，近期商品市場的狂潮確實有和基本面脫鉤的情況，根據CFTC 非商業性淨作多部位顯示，投機性資金於今年2 月至3 月這段期間來到歷史新高(參見圖二)，可見市場炒作氣氛的濃烈。
整體來說，商品價格於今年第一季迅速來到大部分券商預估的年底目標價位，加上高油價及美國經濟放緩的情況將會對需求面帶來抑制的效果，短期內仍將受到投機性資金清算的影響，修正行情尚未結束。
但在長期趨勢未變的基調下，此波修正反倒提供了絕佳的佈局機會，投資人可於修正走勢告一段落後適當持有上升趨勢明顯且基本面佳的商品。目前農產品是券商最看好的區塊，特別是當中的大豆和玉米，除了需求維持強勁外，未來幾個月供給預期將會出現較目前更加緊俏的情況(參見表三及圖三)；但小麥部分，由於目前的高價和漲勢將會吸引農民增加小麥的種植面積，全球穀物協會估，07/08年小麥生產將會從去年的605 頓上升至645噸，加拿大、法國、德國也紛紛調高對今年小麥生產量的預估，這暗示了，未來小麥庫存恐將脫離目前的歷史低位，供給面的上升將使後續的漲勢受到壓抑。
另外，為了面對日益上升的通貨膨脹，許多國家透過增加補貼或配給的方式來遏制通膨價格的上揚，例如：印度已取消食用油的進口關稅，但這將增加民眾對大豆的需求；阿根廷將國內大豆的出口稅從35%調升至44%，使國人可以使用較便宜的大豆，但卻會影響到全球大豆的供給量，目前阿根廷農民正因為這項政策出現罷工的現象，使阿根廷境內多數農作物出口作業停滯。在目前供給已經相當緊俏的市場，這些政策將有助於農產品價
格更進一步的走高。
但其它商品的情況就不那麼樂觀，能源部分，供給上升且需求下滑是目前面臨的情況：預估美國經濟衰退將會對消費支出造成壓力，另外，中、印兩大新興經濟體的放緩亦將對需求造成衝擊，溫家寶在近期接受記者訪問時提出經濟資增長預期為8%的目標，明顯低於市場一般預估的10%，而券商平均預估印度今年的經濟成長率將從去年的8.6%降至8%。
基於此，美國能源署於3 月初時將今年第二季石油日需求增幅預估調降2萬桶，對全球08 年石油預估調降3 萬桶至每日87.04 萬噸，較去年同期下滑0.03%。供給部份：預估供給量會在08 年到達高峰後開始下滑，且目前美國能源署公佈的原油庫存仍高於五年平均供給量(參見圖三)。
在基本面難已出現令人振奮的消息下，料今年上半年難以再見3 月初油價每桶111 美元的高位，預估08 年油價平均價格為每桶85-90 美元。從技術線型來看(參見圖四)，油價目前在100 美元附近獲得支撐，若回落至每桶85-90美元附近，對長線投資者來說是不錯的買點(參見圖四)。
金價部份，ETF 黃金的持有量持續成長(參見圖五)，但全球最大黃金消費國印度2 月份黃金進口量較去年同期減少81%，且為連續第二個月下滑，
顯示飆升的金價已經壓抑了部份實體需求，另外，若美股止穩，美元跟著反彈，金價的吸引力就會相對降低。
從技術線型來看，金價沿著60 日均線附近約920 美元附近獲得較強的支撐，900-920美元為重要的關鍵價位，若900 美元守不住則將回測去年1 月中的低點850 美元，長線投資者可於金價跌至850 美元附近時分批進場。
從CRB 指數來看，目前於390 點附近面臨壓力(參見圖七)，後續仍有下探的可能性，若能於375 點附近止穩，會是較安全的介入點。
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